Valeur aux investisseurs ou les investisseurs et les acheteurs stratégiques

Share

|

Les investisseurs financiers évaluent une société basée sur les marges brutes d'autofinancement de financement directes résultant de l'investissement (par exemple, sous forme de dividendes et de plus-values). Les investisseurs stratégiques sont ceux qui dérivent des marges brutes d'autofinancement de financement prévues additionnelles de l'investissement à la société (par exemple, les produits de la société peuvent augmenter leur propre vendabilité d'offres de produit), ou des investisseurs dont l'investissement apporte la valeur additionnelle à la société (en termes de réputation, possibilités de ventes, etc.). Les compagnies sont typiquement en valeur plus aux investisseurs stratégiques qu'aux investisseurs financiers. D'autre part, la valeur d'un investisseur à la compagnie peut être plus haute que la valeur d'un autre investisseur. Par conséquent, bien que la valeur de la compagnie à un investisseur particulier puisse être plus haute, la compagnie peut être d'accord sur un investissement par un autre investisseur selon une valeur basse puisqu'on s'attend à ce qu'un tel investisseur augmente mieux la valeur de la compagnie que d'autres investisseurs. La compagnie doit toujours se rappeler que son but est de soulever sa valeur au-dessus de rond de longue durée et pas dans spécifique d'investissement. Les raisons d'une compagnie étant en valeur plus à quelques investisseurs stratégiques qu'aux investisseurs financiers sont changées—commençant par le fait que la base de client de la compagnie pourrait mieux être exposée aux ventes d'autres produits par l'investisseur stratégique et fin avec la possibilité que les produits ont développée par la compagnie à laquelle l'investissement est fait s'adaptera dans la mosaïque des produits construits et offerts par l'investisseur stratégique à ses propres clients.

Supposons, par exemple, que le Ltd par radio a développé un algorithme pour comprimer l'information vocale que les marques il possible d'annoncer à mille auditeurs à une largeur de bande ont exigée par d'autres technologies pour annoncer à un auditeur simple. La valeur de la compagnie sera naturellement dérivée du fait qu'elle ouvrent des possibilités pour sauver sensiblement sur des coûts d'annonce et pour augmenter les assistances de la station sans changer son infrastructure. Cependant, évidemment des telles ou un type différent de coopération avec un ou plusieurs fournisseurs d'infrastructure de station de radio d'Internet soulèveront la valeur de la compagnie considérablement, puisqu'elle permettra une intégration du produit dans les produits du fabricant d'infrastructure.

Les vrais réseaux, qui vend l'infrastructure pour les stations par radio, seront intéressés en achetant la compagnie (ou l'investir dans elle) afin d'améliorer sa capacité de tirer bénéfice des développements de la compagnie et d'influencer la compagnie pour ne pas coopérer avec ses concurrents. Par conséquent, la valeur de la compagnie au fabricant d'infrastructure est plus haute que sa valeur à d'autres investisseurs, et la valeur du fabricant car un investisseur est plus haut du point de vue de la compagnie que la valeur de beaucoup d'autres investisseurs. Sans entrer dans les résultats prévus des négociations entre les parties—qui peuvent être prévues selon les capacités concurrentielles des vrais réseaux et radio Ltd.—Radio Ltd a évidemment un intérêt important de ne pas frustrer les négociations d'investissement, bien que la compagnie soit probablement meilleure au loin en signant un accord de coopération sans investissement (puisqu'un tel investissement pourrait "marquer" la compagnie vis-à-vis d'autres associés potentiels, par exemple, Microsoft).

Composants en valeur aux investisseurs et aux acheteurs stratégiques

Un cas extrême d'évaluation pour les investisseurs stratégiques est le cas de l'évaluation par un acheteur stratégique. La valeur d'une compagnie aux acheteurs stratégiques est la valeur de la compagnie à un investisseur financier (notamment, sa valeur en tant que compagnie indépendante), plus la valeur de la synergie entre la compagnie et l'acheteur stratégique, sans un composant représentant la valeur de l'indépendance qui sera perdue en raison de l'acquisition. Dans l'exemple donné ci-dessus, si radio Ltd est rachetée la part par Real Networks, la chance que les stations employant des technologies de concurrence emploieront les produits du Ltd par radio diminuera clairement. Cependant, radio d'intégration Ltd dans de vrais réseaux peut augmenter les taux de croissance de vrais réseaux, de ce fait considérablement soulevant sa propre valeur.

Historiquement, les compagnies qui achètent d'autres compagnies tendent à surévaluer la synergie avec leurs affaires, de même qu'évident des réactions du marché aux annonces de telles acquisitions. Les compagnies qui déclarent des acquisitions substantielles souffrent habituellement une réaction neutre ou négative du marché. Ce phénomène est répandu principalement dans les secteurs industriels dans lesquels un léger changement des taux de croissance n'affecte pas matériellement la valeur de la compagnie. En technologie de pointe ou industries à croissance rapide, le composant "défendable" de synergie est plus grand, et les paiements reflétant une prime élevée d'acquisition proportionnellement à la valeur de la compagnie aux investisseurs financiers sont donc plus probables.

L'importance des acheteurs stratégiques potentiels aux investisseurs financiers

Investisseurs stratégiques différentes évaluations spécifiques de chaque marque de la valeur d'une compagnie à eux. Cependant, valuating une compagnie, il est souhaitable et même essentiel d'essayer d'estimer les possibilités de sortir l'investissement par l'intermédiaire d'une acquisition. Vers la fin des années 90, plus de cinq acquisitions des compagnies de technologie de pointe ont eu lieu pour chaque IPO. Cette figure indique clairement l'importance d'une évaluation de la compagnie aux acheteurs potentiels.

Les données statistiques des acquisitions dans les domaines relatifs, qui indiquent habituellement les divers multiples selon lesquels des acquisitions ont été faites, peuvent faciliter une évaluation de la valeur de la compagnie aux acheteurs stratégiques. Par exemple, beaucoup d'Internet Service Provider indépendants (ISPs) dans des endroits attrayants ne sont évalués selon l'valeur-par-abonné dans les acquisitions semblables, et pas l'valeur-par-abonné des sociétés anonymes. Une des raisons de ceci est que ce champ est extrêmement sensible aux économies d'échelle, et employer l'valeur-par-abonné des sociétés anonymes pourrait donc mener aux valeurs déraisonnablement élevées.

Quand il n'y a pas beaucoup d'acheteurs potentiels, l'évaluation séparée devrait être faite des compagnies qui peuvent acheter la compagnie, afin d'essayer d'évaluer l'effet d'une acquisition, si faite, sur leur valeur. Supposons que la valeur de vrais réseaux augmentera $100 millions si elle devaient acheter le Ltd par radio. En ce cas, il peut prévoir que le prix maximum que de vrais réseaux seraient préparés payer radio Ltd serait cette quantité, s'il ne craint pas les dommages il peut souffrir si le plus grand concurrent des vrais réseaux, Microsoft, achats transmettent par radio le Ltd. Si de vrais réseaux est convaincus que Microsoft achètera le Ltd par radio, dont en raison la propre valeur des vrais réseaux diminuerait de $50 millions, puis le prix maximum quels vrais réseaux seraient préparés pour payer radio Ltd atteindraient $150 millions, puisque l'acquisition augmenterait sa valeur de $150 millions par rapport à une situation dans laquelle le Ltd par radio est acheté par Microsoft.

Après évaluation de la valeur supplémentaire de la compagnie aux acheteurs stratégiques potentiels, les probabilités d'un tel scénario matérialisant devraient être évaluées et eues le prix indiqué selon la valeur aux investisseurs financiers. Il devrait toujours garder à l'esprit que sortir un investissement par l'intermédiaire d'une acquisition fournit une marge brute d'autofinancement de financement à l'investisseur financier, qui est semblable en nature aux marges brutes d'autofinancement de financement obtenues par lui de la compagnie par d'autres canaux (tels que des dividendes ou des ventes de ses parts suivant un IPO), mais avec un profil différent de risque