Évaluation des options d'achat d'actions

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Les régimes d'option d'achat d'actions des employés sont semblables en nature aux options d'achat d'achat. Ils attribuent de la bonne pour acheter des capitaux (dans ce cas-ci, la part), parce que prédéterminée limite (déterminée comme quantité fixe ou calculée en employant une formule). Comme mentionné ci-dessus, on accorde souvent des options à un prix d'exercice qui est semblable au prix de la part alors que l'option est attribuée. Le transfert des options à d'autres est presque toujours restreint, elles ne peuvent pas être vendues aux tiers, et elles doivent être exercées dans certaines tranches de temps, habituellement moins de dix ans de la date de la concession. Elles sont sujettes habituellement à une longue période d'investiture, et dans la plupart des cas ne sont pas protégées contre la dilution résultant de l'attribution des parts à différents investisseurs.

Le modèle usuel pour l'évaluation d'option est le modèle binomial, dont le modèle de noir et de Scholes est une version. Ce modèle, qui a été à l'origine développé pour évaluer a commercé les options d'achat d'actions qui n'ont pas été réparties par la compagnie, fournit en principe une bonne mesure pour des options valuating, et sa formule peut être ajusté pour expliquer les diverses limites des options. Dans le cas des régimes d'option d'achat d'actions des employés, la valeur des options est sensiblement inférieure à cela produite par le modèle sans ajustements, dus à la multitude de limitations imposées à elles, la plupart du temps relié aux limitations sur leur transférabilité. Selon de diverses évaluations, leur valeur est en moyenne un demi- de cela moins de produit par le modèle Noir-Scholes.

Le modèle évalue la valeur des options sur la base des éléments suivants : le prix de la part à l'heure de l'attribution, le taux d'intérêt d'intérêt risque-libre à ce moment-là, la durée de l'option (notamment, la période l'où les options peuvent être exercées), la volatilité de la part (dans le cas d'une compagnie étroitement tenue, les données des compagnies énumérées semblables sont employées après ajustement à la liquidité inférieure des parts) et le taux de rendement des actions des parts.

Paradoxalement, plus la volatilité de la part est haute, plus la valeur de l'option est haute. La raison de ceci est que le support d'option l'exercera seulement si le prix de la part est plus élevé que le prix d'exercice. En conséquence, une volatilité plus élevée qui peut traduire en prix plus élevé par part (ou prix inférieur par part, bien que cette éventualité soit non pertinente à l'exercice de l'option) augmente la gamme des bénéfices au support d'option. Évidemment, ce ne doit pas dire que la valeur de l'option n'est pas affectée par un déclin dans le prix de la part que—la valeur des options se laisse tomber plus rapidement que le prix de la part quand les derniers déclins.

Afin d'avoir une idée générale de la valeur des options, regardons, par exemple, une option qui est exercisable pendant dix ans, avec un prix d'exercice identique au prix de la part à l'heure d'attribuer de l'option. On assume qu'est 30% (qui est plus que la volatilité moyenne de grandes compagnies américaines, mais est la volatilité annuelle de part semblable à une volatilité typique des parts des compagnies établies de technologie de pointe) et aucun taux de rendement des actions. En ce cas, la valeur de l'option serait approximativement 55% de la valeur courante de la part.

Le taux de rendement des actions a un impact dramatique sur des supports d'option puisqu'ils ne sont habituellement pas des distributions de dividende compensées, qui signifient le transfert des ressources financières à partir de la compagnie à ses autres actionnaires. Les démarrages habituellement ne payent pas des dividendes, et donc la signification des paiements des dividendes est inférieure.

Réponses à un automne en valeurs courantes

Comme mentionné ci-dessus, les options sont devenues des composantes matériel de beaucoup de paquets de compensation. En conséquence, quand chute des cours d'action, en particulier dans le deuxième semestre 2000 et pendant 2001, la valeur de telles options diminuées nettement. Un plongeon dans des cours des actions d'actions a un effet grave sur le moral du personnel et sur leur fidélité à la compagnie, puisqu'il n'y a aucun point en attendant une option pour investir et devenir exercisable si le prix d'exercice est plus élevé que le prix du marché de la part. Dans le passé, les compagnies dans de telles situations ont repriced le prix d'exercice des options, par exemple, en publiant des options additionnelles avec des prix d'exercice inférieurs pour rétablir la puissance de motivation des options. Ceci a été fait par la société d'informatique Apple, la compagnie Netscape de logiciel, et la banque électronique E-Commercent. Cependant, puisque la révision des prix des options fâche des investisseurs aux sociétés anonymes, seulement une petite partie de compagnies dont les parts s'effondrent en effet reprice leurs options. La révision des prix peut poser des problèmes graves de comptabilité. Les règles courantes exigent que si le prix d'exercice d'une option est modifié en bas, le changement ascendant du prix de la part après la révision des prix soit enregistré comme dépenses dans les relevés des compte financier . Ceci a eu comme conséquence une plus petite occurrence de révision des prix dans la dernière crise comparée à la portée du phénomène dans le passé. Une alternative est pour que la compagnie décommande les options sortantes et pour publie de nouvelles options après plus de six mois, basé sur le prix du marché régnant à ce point. Rapportant les règles n'exigent pas d'habitude l'enregistrement de la valeur de révision des prix comme dépenses, puisque, dans l'intérim, des employés sont exposés aux changements potentiels des prix du marché.